Список книг

« Предыдущая | Оглавление | Следующая »

Тарасов И.Т.
Учение об акционерных компаниях. Рассуждение И. Тарасова, представленное для публичной защиты на степень доктора.

Глава четырнадцатая

Основные элементы акционерной компании. Акция, форма и содержание ее. Виды акций. Цена акций. Специальные постановления относительно акций. Мортификация акций. Процентные и дивидендные купоны. Талон. Облигации. Теория, практика, законодательство и проекты. Задачи реформы

Основные элементы, входящие в состав акционерной компании, закончившей процесс своего образования, составляют акция, акционер и управление. Акция является представителем хозяйственного элемента акционерной компании как universitatis bonorum. Акционер является представителем соединственного элемента акционерной компании как uni-versitatis personarum. В управлении осуществляется значение акционерной компании как организма, пользующегося правом автономии.

Акция есть документ на участие в акционерном предприятии с определенной долей акционерного капитала, дающий определенные права и возлагающий определенные обязанности, составляющие содержание так называемого акционерного права. Так как в число акционерных прав входит право участия в прибылях акционерной компании, т. е. право на получение дивиденда, то, в видах практического удобства, акция состоит обыкновенно из трех составных частей: самой акции (Mantel) как документа, удостоверяющего принадлежность определенной доли акционерного капитала и принадлежность к личному составу акционеров компании; купонного листа, состоящего из определенного числа купонов, по которым получается дивиденд в течение соответствующего числа лет, и талона как документа, дающего право на требование нового купонного листа по истечении определенного числа лет, на которое выдан был прежний купонный лист.

Акция как документ, удостоверяющий принадлежность определенной доли акционерного капитала и принадлежность к личному составу акционеров компании, должна иметь определенную форму и определенное содержание. Форма должна быть такая, которая затрудняла бы подделку акций, облегчала бы хранение их, отличала бы акции одной компании от акций другой, облегчала бы сохранение акций, соответствовала бы содержанию акции. Подделка акций затрудняется теми же самыми мерами, которыми затрудняется подделка вообще всех ценных бумаг, бумажных денег, банковых билетов и т. п., т. е. известной техникой производства, приложением печати, подписями и номером, независимо от того, будет ли на акции обозначено имя владельца ее или же она будет на предъявителя; равно как в данном случае представляется вполне целесообразным введение особой акционерной книги, из которой вырываются акции так, что в книге остается конец акции (385 - § 11; 458 - § 5), - книгу эту (Stam-mbuch, régistre à souche) не следует смешивать с акционерным регистром (Actiengrundbuch, les régistre de la société), в который записываются имена акционеров и принадлежащие им акции (ср. гл. 13). Для облегчения сохранения и хранения акций, ввиду того что одному лицу может принадлежать большое число их, необходимо, чтобы форма и размер акции удовлетворяли этой цели. Для отличия акций одной компании от акций другой, независимо от указаний на фирмы и местопребывание, необходимы еще и чисто внешние черты, как, например, особые рисунки на акции, по возможности соответствующие цели компании, особый цвет бумаги и печать компании. Наконец, соответствие формы акции с ее содержанием достигается тем, что акции придается такой внешний вид, который облегчает знакомство с содержанием, т. е. все части акции, в особенности же текст ее, расположены и напечатаны так, что останавливают на себе внимание и по возможности общедоступны для понимания (268 - 26; 331 - 119; 120 - 667 - § 9; 650 - § 7 и др.).

Относительно содержания акции следует заметить, что к вопросу этому относились до сих пор с большим невниманием, не признавая за ним никакого существенного значения, и только в последнее время воззрение это изменилось, как это видно в особенности из австрийского и бельгийского проектов акционерного закона, отзывов некоторых исследователей (528 - § 207а; 530 - § 37; 10 - VII, 374) и из некоторых уставов (615). Не подлежит никакому сомнению, что правильное определение необходимого содержания акций имеет большое практическое значение. Почти все исследователи акционерных компаний констатируют тот факт, что бóльшая часть акционеров обнаруживает полное незнакомство с уставами, чем и облегчается возможность всех тех злоупотреблений, жертвами которых делаются так часто акционеры. Одним из средств для борьбы с этим злом может служить правильное и целесообразное определение необходимого содержания акций, как это и сделано, до известной степени, в бельгийском и в австрийском проектах. Какое должно быть содержание акции - это выясняется из значения ее. Мы сказали выше, что акция есть документ на принадлежность определенной доли акционерного капитала, поэтому в ней должны заключаться указания на: 1) весь акционерный капитал, 2) оплаченный акционерный капитал, 3) число акций, 4) номинальную цену акций и 5) год, месяц и число акций. Но, кроме того, акция есть документ, удостоверяющий принадлежность к личному составу акционеров, а потому в нее должны войти еще указания на: 6) год, месяц и число регистрации компании, 7) срок, на который учреждена компания, 8) права акционеров в общих собраниях, 9) права акционеров в меньшинстве и 10) права единичных акционеров. Если акции именные, то в них, разумеется, должно быть указание на имя и звание владельца, причем помещение на именных акциях выписки из устава относительно особых свойств именных акций, т. е. условия отчуждения их, превращения в предъявительские акции и т. п., было бы также целесообразно вследствие вышеуказанной причины (ср. 331 - 116 и др.).

Виды акций чрезвычайно разнообразны, хотя разнообразие это, как мы увидим ниже, большей частью совершенно искусственное или анормальное, или же чисто внешнее. Прежде всего различают акции именные от предъявительских. Именными (Namenactien, actions nominatives) называются те акции, принадлежность которых определенному лицу удостоверена надписью на акциях имени владельца их, причем принадлежность эта удостоверяется еще обыкновенно записью имени владельца в акционерный регистр компании (Actiengrundbuch, registre de la société; ср. 656 - 4; 659 - § 8, 9; 668 - § 6; 299 - 19). Владельцем именно акции, очевидно, может быть только физическое или юридическое лицо, а не совокупность лиц, как, например, это возможно в отношении к предъявительским акциям (268 - 29), хотя и в последнем случае если для предъявительских акций существует также акционерный регистр, то и предъявительская акция может быть записана только на имя одного лица, а не нескольких лиц, так как это было бы противно одному из свойств акций, заключающемуся в неделимости их (331 - 114; 1 - 26; 15 - II, 405; 216 - I, 587; 299 - 18). Характеристическое отличие между именной и предъявительской акцией заключается в условиях отчуждения их (270 - 14, 15, 34). В то время как предъявительские акции могут быть отчуждаемы посредством простой передачи (nuda traditio), так что в отношении к ним применяется формула "la possession vaut titre (50 - 265; 1 - 26; 256 - 113; 666 - § 12; 314 - 50), именные акции, независимо от всех других стеснений и ограничений, которые могут быть определены уставом компании, во всяком случае могут быть отчуждаемы только посредством регистрации, т. е. посредством указания в регистре компании на произведенное отчуждение, причем заносится и имя нового владельца (50 - 265; 299 - 245; 1 - 26). Это свойство именных акций до того существенно, что, собственно говоря, на нем только и основано все различие между именными и предъявительскими акциями, так что именные акции, если только они отчуждаемы без регистрации посредством простой бланковой надписи теряют свое значение как именных акций, хотя бы на них была сделана надпись имени владельца их, и они по обращаемости своей могут быть тогда приравнены к предъявительским акциям (ср. 314 - 50), как это и видно из практики акционерного дела (ср. 268 - 34; 331 - 108); поэтому Alauzet (8 - I, 336) совершенно прав, говоря, что сама выдача именных акций могла бы быть заменена регистрацией, тогда как предъявительские акции немыслимы без документа (268 - 25). Эта меньшая обращаемость именных акций и служила единственной причиной тому, что из опасения биржевой спекуляции, ажиотажа большая часть законодательства первоначально дозволяла выпуск вообще только именных акций; равно как и некоторые исследователи видят в именных акциях одно из надежных орудий против ажиотажа (297 - 51; 299 - 161), называя предъявительские акции das Lieblingskind der Agiotage (297 - 53), хотя явная непрактичность безусловного устранения предъявительских акций заставляет этих исследователей делать исключения для некоторых акционерных компаний, как, например, делает это Oechelhäuser для акционерных компаний, преследующих культурные цели (297 - 51). Но в особенности отстаивает большая часть исследователей абсолютную необходимость именных акций для акционерных товариществ, не мотивируя, однако, свои соображения достаточно вескими данными (49 - I, п. 340; 304 - п. 1033; 260; 236; 101 - II, 82; 53 - 418 и др.), которые могли бы опровергнуть доводы противников этого воззрения (50 - 275; 26 - 29; 222 - 100; 259 - 143 и др.). По мнению Vavasseur'а и Bédarridе (49 - 119), превращение именных акций в предъявительские возможно только по решению общего собрания и после полной оплаты акций; но едва ли мнение это основательно, если принять в соображение, что, согласно постановлению большей части законодательств, условия превращения именных акций в предъявительские должны быть определены в уставе (268 - 26), а до полной оплаты акций могут быть выдаваемы только временные именные свидетельства (см. гл. 9 и 12). В обществах с непостоянным капиталом (sosiété à capitale variable) акции всегда именные (260 - 252), что оправдывается вполне особым характером этих обществ, имеющих значение товариществ на паях (ср. 49 - II, 237 до 305). Предъявительские акции (Inchaberactien, actions au porteur) впервые введены были Jahn'ом Law (см. 440 - XVIII), и отличительное свойство их заключается, как это видно из вышеизложенного, в легкой обращаемости их, что подало даже повод утверждать, будто бы акция есть товар, обращающийся на бирже (150 - 380), хотя воззрение это, очевидно, неверно (17 - IV, 160). В акционерных компаниях акции бывают или все именные (658 - § 7; 659 - § 4), или все предъявительские (665 - § 4), или же и те и другие вместе, обыкновенно в известном численном соотношении между собой (631 - § 13; 654 - § 7, 13; 653 - § 8, 9). Кроме именных и предъявительских акций как бы промежуточную ступень между ними составляют так называемые бланковые акции (actions à ordre), отчуждамые не посредством простой передачи, а посредством передаточной, или бланковой, надписи - индоссамента (50 - 265); впрочем, эта особенность, свойственная преимущественно акциям французских акционерных компаний, не настолько существенна, чтобы ее можно было принять за основание для отличия этих акций от предъявительских (ср. 101 - I, п. 204).

Различие между именными, предъявительскими и бланковыми акциями существенно, как мы старались выяснить это выше, только в той мере, в какой оно находится в связи с большей или меньшей обращаемостью акций (299 - 244), поэтому если отчуждение именных акций обставлено такими формальностями и условиями, что они делаются неудобными для биржевых оборотов, то выпуск этих акций имеет значение меры противодействия биржевой спекуляции и ажиотажу, но вместе с тем им затрудняется оборот капиталов до такой степени, что обобщение этой меры имеет, безусловно, антихозяйственное значение. На этом основании большая часть законодательств совершенно рационально установили, что только акции, номинальная цена которых ниже определенного minimum'а, должны быть обязательно именными, дабы такие акции не имели значения бумажных денег (ст. 15 - II, 392; 268 - 28), во всех же других случаях предоставлен каждой компании свободный выбор между тем или другим видом акций (ср. 331 - 107; 26 - 29).

Далее следует различие между простыми и привилегированными акциями, причем как первые, так и вторые различаются еще по сериям, причем различие это внешним образом выражается иногда обозначением на акции буквами, к какой серии принадлежит она (331 - 119), иногда же не делается этого обозначения, а акции всех серий следуют в непрерывном порядке номеров (650 - § 7). Простые акции ввиду почти общераспространенного весьма вредного признания за первыми акционерами преимущественных или исключительных прав на приобретение акций последующих выпусков (ср. гл. 7 и 10) распадаются на два вида; на акции первого выпуска, или первые (основные) акции, и на акции следующих выпусков, или последующие акции. Основные акции (Stammactien, Actien der ersten Serie, actions de capital, actions originairement émises) дают обыкновенно первым владельцам их преимущественное или исключительное право на приобретение акций последующих выпусков (ср. 252 - 3; 331 - 104), вследствие чего к акциям этим прилагаются как составная часть их особого рода свидетельства (Berechtingungsscheine), удостоверяющие это право (94 - 1; 331 - 443). Последующие акции (Actien, actions, schares, azioni) отличаются тем от основных, что они могут быть выпускаемы по курсу выше и ниже pari, что ни в каком случае неприменимо в отношении к акциям первого выпуска (ср. 411 - 69), хотя в практике и делались отступления (26 - 285), причем и эти акции дают иногда преимущественное или исключительное право на приобретение акций последующих выпусков, так что существенное различие между основными и последующими акциями может основываться только на различии условий выпуска их, а не на различии прав, которые они дают, тем более что каждая привилегия, связанная с владением акцией, превращает последнюю в привилегированную акцию, вследствие чего порождается путаница понятий, а кроме того, привилегия на приобретение акций вообще, как мы указали уже выше, должна быть отнесена в область акционерной патологии (см. гл. 7 и 10).

Привилегированные акции (Prioritätsactien, actions privilégiées, preferres shares, azioni privilegiati), будут ли они принадлежать к первой серии (Stamm-Priaritäts-Actien) или к последующим, отличаются от простых акций тем, что владельцы их пользуются какими-либо привилегиями преимущественно в отношении к участию в прибылях компании (252 - 4; 331 - 104; 26 - 51, 134). Так как владельцы этих акций пользуются привилегиями, которые могут касаться интересов владельцев простых акций, то, как совершенно верно замечает Meili (256 - 5), выпуск этих акций должен зависеть исключительно только от решения общего собрания, причем если право на выпуск таких акций не предусмотрено уставом компании, то акционеры, не согласные с решением общего собрания, вправе требовать обратно свои доли акционерного капитала, относясь к такому решению как к ликвидации существующей компании и учреждению новой, - так относятся к этому вопросу английские суды (252 - 6). Meili говорит, что Engloud ist die Geburtsstätte der Prioritätsactien, так как в Англии впервые выпущены были 7 июня 1849 г. акционерной компанией Great Northern Railway такие акции (252 - 7), до того же времени под этим названием выпускались обыкновенно не акции, а облигации, упуская из виду существенное различие между этими двумя понятиями, чем и объясняется, между прочим, то явление, что и теперь еще по уставам некоторых акционерных компаний владельцы облигаций пользуются правом участия в общих собраниях, хотя только с совещательным голосом (ср. 252 - 13, 15), так что в данном случае совершенно полезное постановление обязано своим происхождением исключительно только недоразумению. Впрочем, судя по указаниям Savary (362 - 20), привилегированные акции были известны во Франции еще в начале 18-го столетия, так как он утверждает, что акции были трех родов - actions simples, rentieres et inte-ressées, понимая под первыми простые акции, под вторыми облигации, а под третьими привилегированные акции (см. введение).

Главнейшее отличие между акциями и облигациями заключается в том, что первые имеют значение документа на известную долю акционерного капитала и на участие в предприятии в качестве акционера, пользуясь при этом акционерными правами, в состав которых входит и получение дивиденда, т. е. определенной доли из прибыли компании, тогда как облигация есть только особого рода долговое обязательство, выданное компанией, по которому уплачиваются проценты, а не дивиденд (469 - VI, 246; 135 - 25; 390 - 291; 26 - 51, 134; 331 - 104; 144 и др.). Различие это отчасти упускалось из виду, отчасти же оно игнорировалось умышленно ввиду почти повсеместного применения концессионной системы, вообще недоверчиво относившейся к акционерным компаниям, в особенности же к разным, по-видимому, опасным нововведениям в области ее; вследствие этого выпускаемые облигации и получали название привилегированных акций, не будучи на самом деле ими. Впоследствии выработалась особенная форма привилегированных акций, которую можно назвать переходной или средней между акциями и облигациями (252 - 13, 20), и, наконец, только в середине этого столетия в Англии, с одной стороны, и в Германии - с другой, выработалась форма собственно привилегированных, или приоритетных, акций. Meili (252 - 22), указав на появление первых привилегированных акций в английской акционерной компании Great Northern Railway Company, говорит, что в Германии появление их следует отнести к 1856 г., хотя раньше еще, в 1844 г., акционерной компанией der Rhéinischen Eisénbahn выпущена была первая серия облигаций (Prioritätsactien), имевших отчасти значение привилегированных акций, но затем, 5 марта 1856 г., последовал второй выпуск под новым названием - Prioritäts-Stammactien (название дотоле неупотребительное), и это были уже привилегированные акции в полном значении этого слова. Как эти первые привилегированные акции, так и все последующие, выпускаемые другими акционерными компаниями, Meili делит на шесть групп: 1) по привилегированным акциям кроме определенного процента уплачивается еще и дивиденд (Superdividende) таким образом, что или по выдаче акционерам дивиденда, равного процентам, выплаченным на привилегированные акции, весь остаток делится без различия между всеми акционерами pro rata, или по выдаче акционерам более высокого дивиденда остаток делится pro rata, или по выдаче акционерам более высокого дивиденда и по отчислении 1/3 на образование амортизационного фонда для привилегированных акций остаток делится pro rata, или по выдаче акционерам равного дивиденда и по оплате правительственной субсидии остальное делится pro rata, или, наконец, по уплате процентов остаток делится между всеми акционерами так, что владельцы привилегированных акций пользуются новым преимуществом; 2) привилегированным ак-циям кроме преимуществ в распределении дивиденда дается еще преимущество при ликвидации или не дается, или же об этом в уставе ничего не упоминается; 3) привилегированные акции в отличие от простых погашаются из особо предназначенного для этого амортизационного фонда, образуемого или посредством отчисления невыплаченных процентов и дивидендов, если запасной капитал стоит не ниже установленной нормы, или посредством отчисления выручки от продажи старого материала и процентов от возобновительного капитала (Erneuerunsgfond), если последний достигает определенной высоты, или же посредством отчисления 1/3 остатка от чистой прибыли после выдачи процентов по привилегированным акциям и дивиденда - по простым, причем погашение привилегированных акций производится посредством скупки их на бирже или же посредством оплаты по тиражу номинальной цены их; 4) проценты или определенный дивиденд по привилегированным акциям выплачиваются из прибылей следующего года в той мере, в какой прибыль настоящего года была недостаточна для этого, или же такая доплата не производится, или, наконец, по этому вопросу в уставе не сделано никаких определений; 5) владельцы привилегированных акций пользуются правом участия в общих собраниях, причем в некоторых компаниях при равной цене привилегированных и простых акций только четыре акции дают право голоса, или при двойной цене привилегированных акций владение пятью из них дает право голоса, тогда как простых акций требуется для того десять, или, наконец, каждая акция, будет ли она привилегированная или 10, дает право голоса, и 6) владельцы привилегированных акций более ограничены в пользовании правом голоса, чем владельцы простых акций. Эти группы не исчерпывают, однако, всех тех видов привилегированных акций, которые выработаны практикой; так, например, есть гарантированные привилегированные акции, причем гарантия эта дается иногда правительством (ср. 192), иногда земством, думой (17 - IV, 295 и др.) и т. п. (331 - 769; 255 - 19; 677 - § 39; 331 - 654); вообще же привилегии привилегированных акций сводятся: 1) к получению супердивиденда, т. е. добавочного дивиденда, кроме постоянного, вперед определенного дивиденда, 2) к получению недоданного установленного дивиденда из прибылей последующих годов и 3) к преимуществу при ликвидации (252 - 62). Надо еще заметить, что некоторые акционерные компании выпускают привилегированные акции различных серий, причем акции различных серий пользуются неодинаковыми привилегиями (ср. 270 - 13).

Говоря о привилегированных акциях, вызвавших весьма обширную литературу, отличающуюся большей частью тенденциозностью, так как в основании ее лежали нередко миллионные процессы (144; 255; 252), заметим прежде всего, что ближайшее историческое исследование появления их приводит к несомненному заключению, что, с одной стороны, только стремление обойти некоторые более или менее тягостные и сложные формальности, связанные с выпуском облигаций, вынудило создать постепенно этот особенный вид акций, с другой же стороны, привилегированные акции обязаны своим появлением, рядом с облигациями, стремлению привлечь капиталы к предприятию, не могущему добыть себе денежные средства путем выпуска облигаций. Признавая, как это делают все почти исследователи, что самая характеристическая черта привилегированных акций в отношении к простым заключается в определенности и гарантии дивиденда (262 - I, 149), который называется даже в этом случае процентом или рентой (252 - 58), спрашивается, какие же, кроме вышеуказанных, побудительные причины могут заставить компанию выпустить вместо облигаций привилегированные акции, по которым она принимает на себя такое же, как и при облигациях, неизменное обязательство уплаты процентов не в пример владельцам простых акций? Очевидно, что побудительная причина эта заключается или в желании обойти выпуск облигаций, хотя бы даже только в такой форме, что они названы будут акциями, или же в стремлении привлечь к себе капиталы посредством заманчивых условий, так как по привилегированным акциям кроме постоянного, неизменного процента выплачивается еще и супердивиденд. Таким образом, в первом случае мы видим или обход закона, или же маскирование операции; во втором же случае мы видим только приманку для разбора акций. Но Вреден (429 - 85) в данном случае совершенно прав, говоря, что никаких приманок, кроме убыточности самого предприятия, очевидно, не должно быть, так как всякая подобная льгота по существу своему и по влиянию на акционерное дело равносильна любому извороту биржевой игры. В этом смысле, говорит он, выпуск привилегированных акций равняется умышленному поощрению спекуляции (ср. 270 - 11). Исследуя далее существо и формы акций, мы будем иметь возможность выяснить еще более, до какой степени привилегированные акции не соответствуют тем основным чертам и формам акций, которые более или менее общепризнанны; здесь же заметим еще мимоходом, что выпуск первых привилегированных акций, произведенный, как указано было выше, английской Great Northern Railway Company, ознаменовался крупным мошенничеством на 221 000 фунтов стерлингов, заключавшимся в том, что один из служащих в этой компании, некто Redpath, выпускал фальшивые привилегированные акции одновременно с настоящими, причем производил эту операцию так ловко, что первые акции никоим образом нельзя было отличить от вторых, вследствие чего компания вынуждена была наконец для устранения всех замешательств и для поддержания своего кредита ассигновать сумму в 243 923 фунта стерлингов для скупки акций и покрытия всех убытков, причиненных этим мошенничеством (252 - 10, 11). Вслед за этим мошенничеством той же компании пришлось вести два процесса из-за привилегированных акций (252 - 12). В Германии выпуск привилегированных акций также сопровождался крайним замешательством (262 - I, 107; 263), вообще же привилегированные акции дали немало работы судам... не говоря уже о тех в высшей степени вредных колебаниях курса простых акций, которые вызываются всегда выпусками привилегированных акций (ср. 262 - 290).

Затем различают еще вполне оплаченные акции от не вполне оплаченных (liberirte und nicht liberirte Actien, actions liberées et actions non liberées). Собственно говоря, и это различие есть только одно из порождений анормальных явлений в области акционерного дела, так как неоплаченных акций, в точном смысле этого слова, не может быть, потому что акции выдаются или должны быть выдаваемы только тогда, когда номинальная цена их внесена вся сполна, а до тех пор выдаются только квитанции, временные свидетельства или промессы (Quittungsbogen, Inte-rimsscheine, Prommessen). Отступления от этого правила, которые допущены некоторыми законодательствами (331 - 416), допускающими замену квитанций, временных свидетельств и промесс по акциям, оплаченным до известных размеров, самими акциями (268 - 43, 44), называемыми в этом случае обыкновенно сертификатами (Actien-Certifikate), решительно не находят себе оправдания в каких-либо основательных соображениях; такая замена не имеет иного значения, как уменьшения акционерного капитала посредством уменьшения номинальной цены акций, чего, как мы указали уже выше, ни в каком случае допускать нельзя, не искажая основного характера акционерных компаний как представительниц работающего капитала, который поэтому должен быть величиной постоянной и определенной. Квитанции, временные свидетельства и промессы (Quit-tungsbogen, Interimsquittungen, Interimsscheine, Actieninterimsscheine, Pro-messen) выдаются не иначе как именными (189 - 416), между тем как заменяющие их сертификаты (Actien-Certifikato) бывают большей частью предъявительскими (268 - 44), из чего ясно обнаруживается та цель, для которой производится такая замена, результаты же такой замены играли во всех акционерных кризисах такую видную роль, что едва ли представляется надобность в новых доказательствах для подтверждения очевидной нерациональности такой замены. Исследователи акционерного дела почти единогласно приходят к сознанию опасности такой замены, но при этом большая часть из них полагает, что опасность эта устраняется требованием оплаты акций в больших размерах (ср. 26 - 81). Заключение это находится в явном противоречии с историей: Beer (42 - II, 214), описывая акционерную горячку в начале прошлого столетия, говорит, между прочим, что тогда требовалась оплата акций от 5 до 12%; Michaelis (262 - I, 285), описывая кризис 1857 г., говорит, что тогда требовалась оплата акций от 5 до 20%; в последний кризис 1873 г., как известно, требовали оплату в 40%, т. е. мы видим здесь постепенное повышение нормы оплаты без малейшего влияния на экстенсивность и интенсивность зла, а потому можно почти с полной достоверностью сказать, что повышение нормы оплаты до 50 или 60%, как это предлагают многие (ср. 26 - 81; 355 - 77), едва ли не даст те же отрицательные результаты. Если бы еще замена временных свидетельств, как сказано - всегда именных, была производима именными же акциями, тогда, разумеется, не было бы достаточно серьезного основания восставать против такой замены, так как именная форма акции обеспечивает вполне возможность требования полной оплаты и, кроме того, эти акции не обладают свойством легкой обращаемости; но так как замена эта производится преимущественно только предъявительскими акциями, требование полной оплаты которых практически невозможно, то в замене этой можно видеть только один из наиболее опасных способов уменьшения акционерного капитала посредством понижения номинальной цены их (ср. 210 - 347; 331 - 85; 173 - I, 675; 268 - 26; 17 - VI, 323). На основании вышеизложенного мы утверждаем, что так называемых неоплаченных акций, говоря в этом случае об акции как о документе, не должно быть - акции могут быть только вполне оплаченными, а пока не произведена такая оплата, могут быть выдаваемы только именные, временные свидетельства, квитанции или промессы (ср. 50 - 264).

Обыкновенно временные свидетельства (Interimsscheine) смешивают с промессами, чего, однако, не следует делать, так как промессами (Prom-messen, promesse) называются письменные обещания на акции, выдаваемые при оплате их ниже установленного минимума (ср. 331 - 416; 268 - 45; 115 - 29; 114 - 301; 1 - 25); так, например, по немецкому законодательству акции не могут быть оплачиваемы менее как на 10% для того, чтобы компания могла состояться, между тем как в акционерной практике бывают случаи, в особенности при применении смешанного способа учредительства, что означенные 10% вносятся не сразу, а по частям, и тогда плательщикам выдаются только промессы, заменяемые временными свидетельствами или квитанциями, когда оплата достигнет требуемого законом минимума. Временные свидетельства и квитанции подвержены гербовому сбору (469 - VII, 345) и почитаются за ценные бумаги (383 - XLVI, 266).

Отличают еще от полных акций так называемые доли акций (Actien-Antheile), на которые выдаются особые документы ( Actienantheilsscheine). Отличие это, хотя и оправдываемое многими исследователями и допускаемое некоторыми законодательствами (268 - 25), в сущности аналогично с вышеуказанным нами отличием между оплаченными и неоплаченными акциями, но с добавлением той еще крупной аномалии, что владельцы этих долей не пользуются полным акционерным правом, вследствие чего, например, только при соединении этих долей так, чтобы они составили полную акцию, владелец их пользуется правом голоса в общих собраниях (ср. 331 - 102; 631 - § 15; 662 - § 6; 663 - § 5), причем Molle и Hahn (268 - 25) полагают, что компания, постановив в уставе известный размер долевых акций, может затем и изменить этот размер, если найдет это нужным, и таким образом, применяя на практике воззрения этих двух исследователей, может легко повториться то же, что было во Франции, где, как утверждают Mathieu и Bourgignat (260 - 10), до издания закона 17 июля 1856 г. бывали акции в 1, 5, 10 и т. д. франков. До какой непоследовательности доходят эти защитники долей акций, лишающих владельцев их права голоса, достаточно указать хотя бы на Molle, который объясняет, что доли акций следует допустить zu dem Zwecke, um auch weniger Bemittelten die Betheiligung bei dem Aktien-Unternehmen zu ermöglichen und die Unterbringung der Actien zu Erleichtern (268 - 24), тогда как он же, отстаивая установление минимума номинальной цены акций, оправдывает эту меру тем, чтобы das minder begüterte Publikum vor Verlusten bewahren (268 - 28), и, наконец, он же разделяет опасения, выраженные в мотивах к закону 11 июля 1870 г., чтобы акции, имеющие низкую номинальную цену, не превратились в бумажные деньги (268 - 28). Затем, спрашивается, где же найти предел дроблению акций на доли? Как совместить установление минимума цены для предъявительских акций с правом делить их на доли? И, наконец, как юридически оправдать такое явление, что акционер лишается некоторых акционерных прав (ср. 331 - 471), входя в личный состав акционерной компании как universitas personarum? Поэтому мы полагаем, что только исключительно утилитарные соображения, и притом совершенно односторонние, а не какой-нибудь определенный, твердый принцип могут заставлять оправдывать столь анормальное явление, как выпуск долей акций (ср. 299 - 18, 162). На этом же основании мы не можем пристать к воззрению тех, которые, допуская доли акций, не допускают, однако, дальнейшего дробления их, как, например, делает это Auerbach (26 - 38).

Различие между денежными (Actien, Geldactien, Actienscheine, actions, actions de capital) и неденежными, или промышленными, акциями (actions d'industrie, actions industrielles, Industrie-Actien, Genussactien, Genusscheine), в сущности совершенно аналогичное с различием, которое делают французские исследователи между actions payantes et non payantes (ср. 331 - 754), вызвано исключительно только тем, что оплата акций допускается не одними только деньгами, но и трудом, услугами и вещами, движимыми или недвижимыми (ср. 331 - 756; 102, п. 30; 35 - 239), причем многие придают промышленным акциям еще то отличительное свойство, что будто бы они не имеют значения документа на долю акционерного капитала, а только документа на право участия в прибылях компании, вследствие чего нередко промышленные акции заменяются так называемыми акциями пользования, или пользовательными акциями (actions de jouissance, actions d'usufruit, Genusscheine, Niessbrauchactien), которые выдаются также и тогда, когда погашается денежная акция и за владельцем ее признается право пользования акционерными правами (ср. 331 - 761; 259, п. 269; 299 - 226); в dictionnaire universel théoretique et pratique de commerce et de navigation (1 - 25) сказано: l'action remboursée prend le titre d'action de jouissance. Malepeyre и Jourdain (259 - 207) объясняют таким образом значение промышленных и пользовательных акций; они говорят: la mise (т. е. оплата акций) peut être fourni soit en objets mobiliers ou immobiliers évalués, soit par l'acte de société, soit d'après les regles déterminée par cet acte. La mise peut également сonsister dans l'engagement pris par l'associé d'employer son industrie au profit de la société, pendant tout le temps de sa durée, и вот в этом-то последнем случае выдается промышленная акция, которая остается, однако, в кассе компании, будучи заменена на все время существования компании пользовательной акцией, очевидно, для того, чтобы обеспечить выполнение владельцем промышленной акции взятого им на себя обязательства, а при ликвидации или вообще при закрытии компании владелец промышленной акции иногда имеет, а иногда и не имеет права на получение доли акционерного капитала (259 - 208). В выше же цитированном словаре сказано: l'action peut être et elle est souvent le prix de la chose, de l'invention, de l'idée ou de la concession qui forme l'objet de la sosiété. On la désigne d'ordinaire alоrs sous le nom d'action de fondation et de l'action industrielle et il est d'usage de la rendre non négociable pendant un temps plus ou moins long (1 - 25). Следовательно, говоря о денежных и промышленных акциях, нужно принять во внимание связь их с пользовательными акциями и с учредительными акциями (Gründung-sactien, Gründeractien, actions de fondation).

Пользовательные акции, как уже замечено выше, выдаются или в замену промышленной акции, оставляемой в кассе компании в обеспечение выполнения владельцем ее тех обязательств, которые он взял на себя, или же они выдаются владельцам погашенных, амортизированных акций (ammortisirte Actien, actions remboursées) для того, чтобы владельцы эти могли пользоваться правом участия в прибылях компании или даже и вообще акционерным правом, исключая притязания на долю акционерного капитала, которая уже выплачена им (270 - 519). Существованием таких акций и объясняется смысл того, что было сказано во французском Национальном собрании, когда при обсуждении закона о гербовой пошлине пояснено было, что laction peut consister dans une quotité, dans une part de bénéfices et dans un interêt (50 - 262, прим. 3). Виды этих, если можно так выразиться, несовершенных акций чрезвычайно разнообразны, и главнейшие из них следующие: 1) прибыльные акции (actions béné-ficiaires), которые, в сущности, ничем не отличаются от пользовательных, но могут быть выдаваемы и не за труд или услуги, а по каким-либо иным побуждениям, - во всяком случае, они дают только право на участие в прибылях (331 - 757; 675 - § 24), и 2) даровые акции (actions gratuites), выдаваемые обыкновенно учредителям и большей частью только как пользовательные акции, ибо в противном случае они имеют уже название учредительских акций (258, п. 11; 331 - 758). Учредительские акции выдаются учредителям на каких-либо льготных основаниях для приобретения их или же даром, называясь в последнем случае наградными акциями (actions de prime), а иногда с владением этими акциями связываются какие-либо преимущественные права, как, например, преимущественное или исключительное право на приобретение акций последующих выпусков и т. п. (ср. 331 - 783; 259 - 209; 8 - 204); очевидно, что эти акции могут быть, как это и делают почти все исследователи, причислены к разряду промышленных акций (ср. 314 - 50). Таким образом, эти перечисленные виды акций сводятся к двум основным видам - к пользовательным и к промышленным акциям.

Что касается пользовательных акций, то едва ли существование их согласуется со значением акционерных компаний как universitas bonorum, как работающего капитала, ибо, как указано было выше, акции эти не дают владельцам их никакого права на долю в акционерном капитале, а только долю в прибылях, т. е. акции эти имеют значение безденежных акций, не входящих в состав акционерного капитала. Если бы такое право участия в прибылях не было бы облечено в форму акции, с представлением о которой тесно связано понятие об акционерном капитале, и если бы акция эта не уполномочивала на пользование акционерными правами, то не было бы никакого сомнения в том, что акционерная компания как самостоятельный субъект права могла бы делить свою прибыль с кем она хочет и как она хочет; но так как на практике это именно не так и пользовательной акции придается вполне значение ценной бумаги, выдаваемой даже нередко на предъявителя, причем владелец ее пользуется нередко и всеми акционерными правами, не исключая даже в некоторых случаях и права на долю акционерного капитала (ср. 259 - 208), то мы высказываемся безусловно против этого вида акций, причисляя его также к разряду болезненных проявлений в развитии акционерных компаний, порожденных большей частью недостаточным анализом этой формы соединства.

Промышленные акции, хотя они и имеют много защитников, в числе которых Auerbach, например, видит в них столь желательное Verbindung von Capital mit Arbeit (26 - 102; 24 - 147), - они, подобно вышеуказанным видам акций, являются продуктом недоразумения или смещения понятий. В гл. 12 нашего исследования мы указали уже на то, что при правильном, органическом развитии акционерных компаний совершенно немыслимы неденежные, или промышленные, акции, не потому, чтобы нельзя было оплачивать акции трудом, услугами и т. п., т. е. вообще не деньгами, а потому, что при такой оплате немыслима правильная, т. е. публичная и для всех равная, подписка на акции, в которой заключается одна из существеннейших гарантий для общества и государства против дутого, недобросовестного учредительства. Достаточно взять для выяснения этого положения любой пример возникновения акционерной компании на изложенных нами основаниях, и тогда со всей очевидностью представится абсолютная невозможность допущения неденежных акций. Но из этого, повторяем, нисколько не следует, чтобы те случаи применения акционерной формы для так называемого соединения труда и капитала, которые представляет практика акционерного дела (см. гл. 2) и ради которых промышленные, или неденежные, акции нашли себе ревностных защитников, - чтобы случаи эти были невозможны при устранении промышленных, или неденежных, акций. Возьмем для примера фабрику, которая преобразуется на акционерных началах с целью сделать рабочих этой фабрики акционерами ее (ср. 117 - 148; 70); для этого публикуется предварительно проспект, в котором подробно излагаются цель, характер, прибыльность и т. п. учреждаемого предприятия, причем поясняется, что к подписке на акции допускаются только рабочие, а для оплаты подписанных ими акций могут быть употреблены заработанные ими на фабрике деньги. Другой пример - компания учреждается для эксплуатации какого-либо изобретения, вследствие чего публикуется подробный и полный проспект, в котором, между прочим, указана покупная цена изобретения; затем делается подписка на акции, и если компания оказывается учрежденной, изобретатель получает за свое изобретение условленную цену деньгами или же акциями по разверстке, если он подписался на них, но опять-таки по расчету на деньги. Словом - невозможно представить себе какой-либо случай, предполагая, разумеется, нормальные условия развития акционерного дела, где бы выступали неденежные, или промышленные, акции как особый вид акций вообще, заключающий в себе какие-либо нормальные характеристические черты.

На основании вышеизложенного, признавая пока только различие между именными и предъявительскими акциями, мы приходим к отрицанию целесообразности и правильности всех других перечисленных нами выше видов акций, причем заметим, что отрицание это находит себе сильную опору и в литературе по акционерному вопросу( ср. 8, п. 348 и др.; 297 - 19; 115 - 153; 222 - 153). Наконец, следует еще различие между амортизированными и неамортизированными акциями (ср. 1 - 25; 331 - 761), которое, разумеется, возможно только в тех компаниях, которые вообще ввели у себя амортизацию, но оно не имеет ровно никакого значения, так как амортизированные акции должны быть уничтожаемы (270 - 519). То же следует сказать еще и о различии между залоговыми (Cautions-Actien, actions de caution) и незалоговыми акциями (ср. 26 - 226), не отличающимися друг от друга ни формой, ни содержанием; о значении же различия между нотированными и ненотированными акциями (361 - 12) и акциями определенной и неопределенной цены (actions de somme fixe et les action de quiоtité) мы скажем ниже (50 - 262). Делают еще различие, но совершенно теоретическое, между промышленными и финансовыми акциями (actions industrielles et financières), причисляя к первым акции промышленных акционерных компаний, а ко вторым - банковых и т. п. (ср. 446 - 1 и след.).

Сказав выше о форме, содержании и видах акций, мы переходим теперь к весьма спорному вопросу о цене акций. По мнению одних исследователей, разделяемому некоторыми законодательствами, например в Германии и во Франции (260 - 10; 268 - 28), необходимо установление для акций minimum'а номинальной цены их, дабы устранить, как выражается Oechelhäuser (297 - 50), den kleinen Mann от опасного помещения своих скудных сбережений в столь рискованные дела, какими бывают обыкновенно акционерные предприятия (ср. 268 - 27; 28; 49 - 55; 355 - 79). По мнению других исследователей, также разделяемому некоторыми законодательствами, например в Бельгии и в Англии (260 - 10; 216 - 562), не следует установлять minimum'а номинальной цены акций (299 - 17), дабы не устранить den kleinen Mann от участия своими сбережениями в столь выгодных и прочных предприятиях, какими бывают обыкновенно акционерные предприятия (ср. 26 - 42; 24 - 299; 419; 115 - 26). Третьи, наконец, признавая необходимость установления minimum'а цены акции, вместе с тем не желают, чтобы этот минимум был слишком высок, дабы владение акциями не сделалось привилегией крупных капиталистов (ср. 222 - 94). К этому следует добавить, что сторонники установления минимума в теории и законодательстве делают различие между именными и предъявительскими акциями, полагая необходимым для вторых более высокую норму, чем для первых, так как они по легкой обращаемости своей легче могут сделаться предметом биржевой спекуляции и принять характер бумажных денег (ср. 268 - 28). В определении этого минимума заметно чрезвычайное колебание, о степени которого можно судить по тому, что Oechelhäuser, например, желает, чтобы цена акций была не менее как в 5000 - 1000 марок, допуская исключения только для акционерных компаний, преследующих культурные цели, акции которых могут быть и в 150 марок (297 - 50); между тем как Keyssner полагает достаточным установить цену в 20 талеров (222 - 94). Колебание это находится в прямой зависимости от тех мотивов, которые заставляют отстаивать необходимость установления минимума цены акций; мотивы же эти имеют отчасти полицейское, отчасти хозяйственное значение и сводятся к тому, что нужно устранить мелких капиталистов от опасных акционерных предприятий, нужно затруднить биржевую игру и нужно отнять у акций значение бумажных денег. Отнесясь критически к этим мотивам, нельзя не заметить несостоятельность их, так как если акционерные предприятия действительно настолько рискованны и непрочны, что от участия в них следует устранить людей небогатых, то в отношении к богатым нет причины не обнаруживать такой же заботливости, тем более что понятие о бедности и богатстве очень относительное, как это и видно из чрезвычайного колебания тех норм и минимума, которые предлагаются. Далее, что касается биржевой игры, то едва ли она будет ослаблена тем, что назначено будет более или менее высокая цена акций; по крайней мере, операции так называемой бумажной биржи (Effecten-Börse) указывают на то, что высота номинальной цены ценных бумаг весьма слабо влияет на интенсивность и экстенсивность спекуляции ими, если только бумаги эти на предъявителя, между тем как этого нельзя сказать относительно влияния степени оборотливости этих бумаг, а потому если речь идет о том, чтобы затруднить спекуляцию акциями, то гораздо целесообразнее обратиться в этом случае к другому средству, более надежному, и именно к различию между именными и предъявительскими акциями, причем мера эта будет пригодна и для устранения опасности от превращения акций в бумажные деньги, хотя в действительности последнее опасение, насколько нам известно, не подтверждается никакими реальными данными и акции не функционировали в качестве бумажных денег даже и тогда, когда цена акций установлялась в 25, 15, 10, 5 и даже в 1 франк (260 - 10; 42 - 214), предметом же спекуляции они были, и были этим только вследствие оборотливости их, а потому, предполагая бороться против зла с надежным оружием, следует установить, что акции, номинальная цена которых будет ниже установленной нормы, могут быть только именными, вследствие чего, с одной стороны, по крайней мере одна часть ценных бумаг будет изъята из спекуляции, с другой же стороны, den kleinen Mann не лишен будет возможности быть акционером, тем более что мелкие акционеры, не желая и не имея времени заниматься спекуляцией, обыкновенно ищут прочного помещения для своих капиталов и потому весьма охотно приобретают именные акции, слабая оборотливость которых весьма удобна для этих акционеров. Но, кроме того, следует заметить, что предлагаемая мера может иметь реальное значение только в таком случае, если не дозволены будут доли акций, о которых мы говорили выше, и если устранено будет различие между оплаченными и неоплаченными акциями, так как неоплаченных акций не может быть, а могут быть только квитанции или свидетельства на них, которые должны быть всегда именными, имея прямое отношение к обязательству, взятому на себя подписчиком по оплате акций (ср. 180 - IX, 189).

Итак, признавая целесообразным установление минимума номинальной цены только для предъявительских акций, следует далее вопрос об единообразии или разнообразии цены акций одной и той же акционерной компании или вообще. Что касается равенства цены акций одной и той же акционерной компании, требуемое некоторыми исследователями (299 - 18), то едва ли оно может быть мотивировано основательными данными, так как те, по-видимому, серьезные затруднения, которые могли бы быть порождены неравенством цены акций в отношении к пользованию акционерным правом, устраняются вполне установлением равенства прав всех акционеров, исключая права пользования прибылью и права на долю капитала, где никаких затруднений и не встречается, держась распределения pro rata, между тем как абсолютное требование полного единообразия цены акций одной и той же акционерной компании может, как совершенно верно заметили Ernest Picard и Emil Olivier при обсуждении французского акционерного закона от 24 июля 1867 г. (260 - 145), затруднить развитие некоторых форм акционерных компаний, польза которых несомненна, как, например, акционерные компании с изменчивым (непостоянным) капиталом (sosiété à capital variable). Auerbach, указывая на неосновательность такого требования, ссылается на практику акционерного дела, из которой видно, что неравноценность акций никогда не обнаруживала никакого вредного влияния (ср. 26 - 40; 656 - § 3; 655 - § 4; 299 - 17; 45 - § 142).

Из признания неравноценных акций рождается различие между акциями определенной и неопределенной цены (actions de somme fixe и actions de quоtité), давшее возможность применять акционерную форму и там, где рядом с достаточным капиталистом становится прилежный работник, путем сбережений постепенно накопляющий посильный капитал, - тут в особенности обнаруживается демократический элемент акции как орудия для борьбы мелкого капитала с большим (ср. 150 - 379; 260 - 145; 50 - 262; 355 - 47). Допуская разноценность акций, не следует, однако, допускать уменьшение или увеличение раз установленной цены акций, и это потому, что акционерный капитал, служа единственной гарантией для третьих лиц, входящих в сношения с компанией, должен быть величиной определенной (ср. 17 - VI, 323; 26 - 48; 268 - 26; 331 - 85; 173 - I, 675; 26 - 285); все отступления от этого правила, хотя и оправдываемые некоторыми исследователями (ср. 115 - 28, 46; 268 - 27; 26 - 48, прим. 2), должны быть отнесены, как мы это и выяснили в гл. 12, к разряду отрицательных явлений в развитии акционерного дела. Такое увеличение или уменьшение не должно иметь места даже и тогда, когда цена акций переводится из одной счетно-денежной единицы (Währung) в другую, как это было, например, в Германии при замене гульденов марками (ср. 476 - 1876 г., III, 191; 126 - 1197; 115 - 28; 249 - 22; 17 - 163).

Мы говорили уже выше, что только акции последующих серий могут быть выпускаемы по курсу выше или ниже номинальной цены их (см. гл. 12); из этого явствует, что акции могут иметь кроме номинальной цены (Nominalwerth) еще и курсовую, или биржевую, цену (Marktpreis, Tagespreis, Cours, Courswerth, Börsenwerth). Эта биржевая цена акций в обороте их определяется обыкновенно посредством совершаемого биржевыми нотариусами вычисления средней величины цен, какие определились в совершенных сделках (officiellen Notirungen), причем цены эти заносятся в биржевой бюллетень (officiellen Courszetteln), в который входят только нотированные, т. е. допущенные на биржу, бумаги. Указания на биржевую цену делаются часто в процентном отношении к номинальной цене, или же прямо, - это зависит от правил, принятых той или другой биржей (Börsen-Usancen); к биржевой цене акций присчитывается обыкновенно и прибыль (ср. 270 - 18; 469 - XVII, 493; 390 - I, 5). Из отношения биржи к тем или другим акциям вытекает различие между нотированными и ненотированными акциями, влияющее на бóльшую или меньшую обращаемость их (ср. 361 - 12).

Далее следуют другие, специальные постановления относительно акций. Собственные акции не могут быть закладываемы компанией, так как такой операцией отнимается всякая возможность следить за положением акционерного капитала и даются средства к самым разнообразным злоупотреблениям в ущерб акционерам и третьим лицам (ср. гл. 12, 26 - 10, 92), равно как приобретение компанией собственных акций возможно только с целью амортизации их не в ущерб акционерному капиталу или же с целью редукции акционерного капитала, но не иначе как на началах ликвидации( ср. гл. 12; 331 - 412; 17 - IV, 16; 222 - 14, 219, 226; 414 - 38; 17 - V, 10, 67; 235 - 1; 126 - 1198; 115 - 40). Выпуск акций новых серий до полной оплаты акций предыдущих серий не должен быть допускаем, о чем также мы говорили выше (см. гл. 12; 26 - 13, 91; 268 - 153). Акции облагаются определенной пошлиной или гербовым сбором, в зависимости от характера и значения цели, преследуемой компанией, и такое обложение, совершенно согласное с началами финансового права, впервые введено было законом 13 брюмера, год VII, который с того времени очень часто отменялся или изменялся (ср. 256 - 26; 50 - 502; 26 - 283; 113, п. 513, 514). Акции не могут быть выпускаемы до регистрации компании подобно тому, как при применении концессионной системы не дозволен выпуск акций до получения концессии (ср. 268 - 123; 259 - 179). За выдачу акций раньше установленного срока или неправильных по форме и по содержанию, равно как за выдачу таких же временных свидетельств установляется определенное взыскание с виновных (15 - II, 411; 173 - I, 400; 26 - 46; 17 - V, 110; 316 - 292; 173 - I, 545; 222 - 108; 331 - 117; 180 - IX, 284; 321 - 725). Акция вообще считается за движимое имущество (101 - II, 461), хотя в известных случаях ей может быть придано значение имущества недвижимого (443 - 260, 271), как, например, это сделано было с акциями банка Франции (la banque de France), которые в силу декрета от 16 января 1848 г. могут быть почитаемы за недвижимое имущество (101 - II, 463; 300 - I, 385 до 424). Code Civil в ст. 529 определяет, что les actions sont répu-tées meubles à l'ègard de chaque associé, tant que dure la société (ср. 256 - 111).

Наконец, следует еще вопрос об амортизации или, вернее сказать, мортификации акции, так как амортизация означает погашение акций, о чем мы будем говорить ниже в соответствующей главе, мортификацией же называется объявление ничтожной потерянной, украденной или пропавшей акции и замена ее новым документом - новой акцией; равно как мортификация имеет место тогда также, когда владелец ее пропускает срок давности для предъявления к оплате погашенной акции или к замене временного свидетельства акций и т. п., - в этих случаях акция, объявленная ничтожной, не заменяется новой и прибыль от этого идет в пользу компании. В отношении к купонам и к талону применима только последнего рода мортификация, причем для них и срок давности устанавливается обыкновенно короче, чем для акций (ср. 270 - 16, 17; 331 - 448). Мортификация первого рода, т. е. дающая право на замену документа, сопряжена со многими формальностями и затруднениями, причем следует различать три случая: 1) законный владелец акции знает, кто именно неправильно владеет его акцией; 2) владелец акции этого не знает и 3) акция очевидно пропала, т. е. уничтожилась. В первом случае владелец акции должен прибегнуть к помощи суда, чтобы истребовать свою акцию обратно от незаконного владельца ее, и, буде она у владельца этого пропала, тогда компания выдает законному владельцу новую акцию на основании судебного приговора; если же акция эта отчуждена была третьему лицу, то законный владелец не может уже требовать замены акции; т. е., как видно из вышеизложенного, этот случай представляет чрезвычайные затруднения и редко может увенчать успехом попытку законного владельца к восстановлению нарушенных прав его. Во втором случае акционер обязан предварительно ходатайствовать о публикации относительно пропажи у него акции и, буде в установленный в публикации срок никто не явится для предъявления акции, то акционер получает новую акцию, а старая объявляется уничтоженной, т. е. мортифицируется, если же кто-либо предъявит акцию в установленный срок, то акционер обязан предпринять всю ту процедуру, которая предусмотрена для первого случая. В третьем случае требуется, чтобы владелец доказал несомненно уничтожение акции, и тогда она мортифицируется, а акционер получает новую акцию. Все эти постановления имеют общее значение, в уставах же акционерных компаний могут быть сделаны и специальные постановления на этот предмет, в особенности для именных акций, а за отсутствием таковых получают применение эти общие постановления (ср. 270 - 17; 594, 595; 378).

В состав понятия об акции входят, как мы указали уже выше, талон и купонный лист (268 - 46; 331 - 439; 659 - § 7; 163 - 376), но, кроме того, к акции приобщается еще иногда и процентный лист (Zinscoupons), т. е. лист, по которому посредством отрезания от него купонов получаются проценты на акции (270 - 15), если таковые гарантированы ей навсегда или же только на известное время - до амортизации (погашения) акции или на время приготовительных действий (Bauzinsen). Относительно выплаты процентов за время приготовительных действий мы говорили уже выше (гл. 12) и, несмотря на защиту их некоторыми исследователями (ср. 262 - I, 106; 482 - 278; 263), мы пришли к заключению, что такая выдача процентов равносильна уменьшению акционерного капитала, и притом в форме наиболее опасной. Что касается гарантированных процентов навсегда или до амортизации, то, независимо от веских данных, которые приводит против них Michaelis (262 - I, 116, 131, 290; ср. 195; 429 - 86), черпая в этом случае материал из опыта акционерного железнодорожного дела, - нельзя не согласиться также с общим заключением Weiske (443 - 273) против гарантированных процентов по акциям; он говорит: nur dann könnte man von Zinsen, welche die Actionäre zu beanspruchen hätten, reden, wenn man die eingezahlten Capitalien als einem dritten, dem Actienvereine, geliehen ansehen dürfte, а потому, предполагает он, das Erwähnen der Zinsen der Actionaire giebt zu schiefen Auffassungsarten der Natur des Actienvereins Anlass und ist zum Theil wenigstens daraus hervorgegangen. Заключение это, безусловно, верно, и если припомнить в этом случае указанное нами выше появление привилегированных или приоритетных акций, на которые всегда почти гарантируется процент, то сделается ясной причина допущения вообще гарантированных процентов как средства к замене облигаций акциями.

Купонный лист (Couponsbogen) прикладывается к акции для того, чтобы по нему можно было получать дивиденд, т. е. долю прибыли, причитающуюся на акцию, а потому ближайшее назначение купонного листа заключается в том, чтобы устранить необходимость предъявления акций каждый раз при получении дивиденда (270 - 15), и в этом случае для получения дивиденда отрезается от купонного листа соответствующий купон (Dividendencoupon). Впрочем, нередко дивиденды уплачиваются на основании уставов некоторых акционерных компаний только при предъявлении самой акции, к которой в таком случае каждый раз прикладывается штемпель, указывающий на уплату дивиденда (270 - 16; 17 - V, 111). Купоны в предъявительских акциях или в именных всегда одинаково выдаются на предъявителя (331 - 440; 703 - § 109, 110) и считаются за ценные бумаги (71), но им, как видно из решений немецких судов, не придается значения долговых обязательств, так что в конкурсной массе, например, владельцы купонов не считаются за кредиторов компании (17 - VI, 247), хотя Grünhut иного мнения (163 - 375), и одно владение только купонами не дает права предъявлять какие-либо жалобы по поводу распределения дивиденда (17 - V, 313). Купон имеет всегда указания на серию, литеру и номер акции, на срок получения дивиденда, а при гарантированных процентах - на размер их (331 - 440; 270 - 15). Купоны могут быть отчуждаемы отдельно от акций (163 - 378; 114 - 311), и в практике, как видно, нередко пользуются этой возможностью в очень широких размерах (270 - 15, 16), что, однако, могло бы быть легко устранено воспрещением выдачи купонов, вред которых не окупается удобствами, представляемыми отсутствием необходимости предъявлять акцию при получении дивиденда. Купонный лист выдается на несколько лет, заключая в себе соответствующее числу этих лет число купонов, если распределение дивиденда производится однажды в год.

Талон обязан своим появлением тем же самым побудительным причинам, которые вызвали купон, т. е. желанию устранить необходимость предъявлять акцию при замене мортифицированного или погашенного купонного листа новым таким листом, хотя, если в уставе акционерной компании не сделано противных постановлений, то, как замечает Kuntze (208 - 91), der Besitz der Actie eigentlich das Entscheidende für den Talon ist, и потому, несмотря на существование талона, требуется тем не менее предъявление и самой акции (270 - 16; 268 - 46; 331 - 442; 163 - 377). Талон, подобно купонному листу, выдается всегда на предъявителя, и он также может быть продан отдельно от акции (114 - 311; 378 - 84; 226 - 617; 331 - 442), что, разумеется, еще опаснее и анормальнее, чем продажа купонного листа, а потому желательно было бы или вовсе устранить талоны как излишнюю принадлежность акций, или же, по крайней мере, выдавать купонные листы на возможно небольшое число лет, так как такими продажами, совершенно верно замечает Moser (270 - 16), можно окончательно обесценить акцию на более или менее продолжительное время. Талон, подобно купону, должен заключать указания на серию, литеру и номер акции.

Кроме акций акционерные компании выпускают еще облигации, снабженные также купонами и талоном. Говоря об облигациях, пришлось бы повторить все вышесказанное об акциях, в особенности - привилегированных, с теми только, в сущности незначительными, модификациями, которые вытекают из различия между этими двумя видами документов; к тому же облигации не составляют существенной принадлежности всех акционерных компаний, так как не все они прибегают к облигационным займам для усиления своего оборотного капитала (см. гл. 12 ).

Переходя теперь к теории по вопросу об акции, понятие о которой, как замечает Писемский (331 - 57), лежит в основании всего законодательства об акционерных компаниях, приходится повторить сказанное уже неоднократно в этом исследовании, что теория и тут не отличается выработанностью не только в частностях, но и в существенном. Мнения о времени появления акций, о происхождении и о сущности их в высшей степени разноречивы. Fremery (134 - 55) относит появление акций ко времени возникновения первой Голландско-Индийской компании, т. е. 1602 г., Troplong же говорит (409 - I, 73), что они существовали гораздо раньше, и разноречие это проистекает единственно от неуяснения понятия об акции, которая означает не только участие в компании, но и связанное с этим участием акционерное право, акционерное же право не могло предшествовать акционерной компании, появление которой, как мы указали в начале нашего исследования (см. введение), следует отнести ко времени не раньше начала 17-го столетия. В этом случае Kuntze (211 - 500), безусловно, прав, говоря, что слово "акция" указывает на право, и этим-то правом и определяется существо акции. Относительно происхождения акции Weiske (443 - 260) говорит, что акция выработалась из кукса, и в этом предположении есть много вероятия, если вспомнить о том значении, какое имели в развитии акционерных компаний так называемые Gewärkschaften, на что мы указали уже выше (см. введение), Эндеманн же (114 - 278) полагает, что понятие об акции выработалось из понятия о полисе, что также очень вероятно, если относиться к акции исключительно только с формальной стороны. Далее следует целый ряд определений акции, которые бесконечно разнообразны, мы же постараемся привести ниже их к одному знаменателю, указав и на генетическое развитие их, опуская определения Savary и Melon'а, которые были уже цитированы выше (см. введение); об этих разнообразных определениях говорит Штейн (369 - 78, 83, 133), сопровождая многими ссылками указание на то, до какой степени определения эти формальны, односторонни и ошибочны.

Troplоng (409 - I, XCIII) констатирует факт, что во Франции в Законодательном собрании еще в 1806 г. утверждали некоторые, будто бы les actions industrielles et commerciales n'existaient pas; qu'on n'en connaissait même pas le principe; следовательно, после Savary Франция в этом случае не только не ушла вперед, но даже забыла старое. Merlin (256 - 102), говоря об одной мануфактурной акционерной компании, определяет ее акции так: c'est une part dans la propriété de tout ce qui compose la manufacture elle-même, c'est à dire, du mobillier, des outils etc., затем, ссылаясь на Dict. Encycl. I 123, 1 édit., он определяет акцию как une partie ou égale portion d'intérêt, dont plusieurs jointes ensemble composent le fonds capital d'une compagnie de commerce; далее он же цитирует Voët'a (de hereditate ver Actione vendita, п. 11), который следующим образом отзывается об акциях голландских вест-индской и ост-индской компаний: venditae Actionis effectus est, quod venditor eam emptori cedere teneatur. Qua ratione, si quis suam Actionem seu societatis Indiae orientalis aut occidentalis partem alteri vendiderit, necessitas ei edictis generalium ordinum imposita transcribendi in emptorem apud acta societatis Actionem venditam intra dies quatuordecim a venditione celebrata; наконец, цитируя d'Aguesseau (6 - п. 6), он говорит: une action dans une compagnie de commerce est la même chose qu'une part dans une société, qui donne le droit de partager, à proportion du fond qu'on y met, les profits certains ou incertains de la compagnie, à condition de supporter aussi dans la même proportion les dépenses et les pertes qu'elle peut faire. Si la compagnie a un revenu fixe et assuré, l'action qui donne droit de partager ce revenu est aussi un bien réel et certain. Si les profits de la compagnie sont casuels et incertains l'action est plutôt une espérance qu'un bien réel. Как видно из вышеизложенного, в определениях этих пока нет ни малейшего указания на то, что называется акционерным правом, и на связь между этим правом и акцией, а говорится только о капитале и о дивиденде, которые имеют такое же отношение к акции, как и к облигации, т. е. упускается из виду то именно различие, которое так удачно замечено Bravard-Veyrières'ом (50 - 262) между action и intérêt, хотя он и не воспользовался замеченным, подобно Malepere и Jourdain'у, которые также при определении существа акции упустили из виду ими же самими сделанное замечание, что продажа акции освобождает продавца от всех прав и обязанностей в отношении к компании и переносит их на покупателей (259 - 200, 201). Alauzet (8 - 202) говорит, что акция est une partion du capital social. Эта односторонность определений акции, не исчерпывающих существа ее, заметна и до сих пор, в особенности у французских исследователей, вследствие чего даже в новейших словарях довольствуются такими, например, определениями: l'actions est le droit de poursuivre en justice ce qui nous est dû ou ce qui nous appartiens; les actions se divisent en réelles, personnelles et mixtes; elles se divisent encore en mobilières et immobilières. Action-titre représentatif de la part d'intérêt prise par un particulier dans société soit anonyme, soit en commandite, soit civile (1 - 25). Или: action-part de propriété ou d'intérêt, qu'une personne a dans une opération, un fond de commerce ou une entreprise indusrielle, mayennant un certain apport de capitaux; titre, qui donne droit à cette part: prendre une action. В некоторых немецких словарях встречаются подобные же определения; так, например, в одном из новейших словарей Pierer'а (313 - I) сказано: Action-Antheilsscheine sind Beweisstücke über die Grösse der Betheiligung von Privaten an einer gesetzmässing constituirten Gesellschaft, Actiengesellschaft. Первый, кто отнесся глубже к определению акции, - это, без сомнения, Weiske (443 - 225 до 328), который, полемизируя с Pöhls'ом (299 - 16, 160 и др.), сравнивает акцию с куксом и говорит, что die Actie ist ein Antheil am Ganzen, am Fond и посредством ее приобретается Mitgliedschaftsrecht. Акция не деньги, а деньгами приобретается акция, т. е. право участия в предприятии. После этого указания нетрудно было уже ближе подойти к правильному определению, вследствие чего в настоящее время большинство определений сводится к тому, что акция есть: 1) доля акционерного капитала (331 - 89; 35 - § 60; 268 - 1; 146; 312 - 57; 252 - 2; 114 - 282; 299 - 16 и мн. др.); 2) участие в акционерном предприятии в качестве акционера (268 - 21; 114 - 282; 312 - 57; 443 - 266; 252 - 2; 331 - 96; 146 и др.) и 3) документ как на долю акционерного капитала, так и на участие в предприятии (146; 331 - 105; 312 - 52; 664 - § 9; 252 - 2; 114 - 283), причем Molle (268 - 21) разделяет этот пункт на две части, говоря, что акция есть 3) документ на долю капитала и 4) документ на право участия в предприятии в качестве акционера, т. е. пользоваться акционерным правом (ср. 268 - 22; 331 - 96; 226 - 29). Мы, как это видно из начала этой главы, признаем за акцией только значение документа, указывающего на участие в акционерном предприятии в качестве акционера. Отделять от значения акции как документа те права (и обязанности), которые связаны с этим документом, как это делают вышеприведенные исследователи, мы почитаем столь же ошибочным, как если бы при определении векселя от него как документа отделены были права и обязанности, связанные с ним, чего, впрочем, никто не делает.

В дополнение к этому краткому очерку различных определений акции мы считаем необходимым указать здесь и на в высшей степени своеобразное определение акции, делаемое Штейном, который говорит, что акция есть не что иное, как Werth, отделившееся от Gut (369 - 78; 133), Gut же в данном случае - это само предприятие. Подробная критика этого определения была бы неуместна, поэтому мы ограничимся только указанием на то, что Штейн таким же образом определяет и все кредитные сделки, поэтому если владелец акции закладывает ее, то оказывается, что он Werth, т. е. акцию превращает в Gut и отделяет от этого Gut'а опять Werth; словом - рождается математически невозможная комбинация, вносящая мрак и в без того не совсем светлую область. Тем не менее Штейн не упустил из виду некоторые существенные черты акции; так, например, он замечает, что понятие об акции исключает личную ответственность. Укажем еще на не совсем удачное сравнение, делаемое Michaelis'ом (262 - II, 97) между акцией и товаром, где он говорит, что акция der Regel nach nicht konsumirt wird, dеnn an eine Konsumtion kann man nur etwa bei den Aktien denken, welche einer Auslosung und Amortisation unterliegen, und bei den Anleiheobligationen und Rententiteln, welche von Schuldner gekündigt oder zurückgekauft werden. Такое воззрение на акцию как на товар, высказываемое в особенности Gareis'ом (150 - 380), который говорит, что понятие об акции тесно связано с понятием о бирже, одно - товар, другое - рынок, едва ли соответствует правильной терминологии, так как товар предполагает производство, акции же не производятся, что и было весьма обстоятельно выяснено одним из решений высшего германского коммерческого суда (17 - IV, 160).

Наконец, следует еще указать на то, что на самое происхождение слова "акция" в литературе нет никаких указаний, но можно положительно утверждать, что, хотя это слово латинского корня, тем не менее не у Италии заимствовано оно, где первые акции назывались не этим именем (см. введение), а у Франции, что отчасти и служит причиной неясности и неполноты всех определений акции, в особенности французских, так как во французском языке акция есть родовое понятие и отчасти соответствует нашему слову "пай", в смысле участия вообще в каком-либо предприятии: я имею пай в этом деле, я вступлю пайщиком в ваш подряд, этот дом построен на паях и т. п. Поэтому только у Savary (362 - 18, 19, 1364, 1365) можно найти руководящую нить к открытию происхождения этого слова и у него же заключаются указания на первое употребление этого слова (см. введение).

Что касается практики по вопросу об акциях, то мы почитаем излишним останавливаться здесь на чрезвычайно частых случаях отступлений от правил относительно именных и предъявительских акций, о выпусках первых акций выше и ниже pari, о выдаче не вполне оплаченных акций и т. п. Равно как мы почитаем излишним приводить здесь образцы простых и привилегированных акций, временных свидетельств, купонов и т. п., которые можно найти в достаточном количестве у Molle, Renaud, Meili и у др. Но здесь именно мы считаем уместным указать на два рода акций, выработанных практикой и представляющих некоторые весьма существенные особенности: мы говорим об акциях Гейдельбергской Museum-Aktien-Gesellschaft (615) и об акциях английской General Expen-diture Assurance Company (239), послужившей образцом для недавно возникшей в Брухзале, в герцогстве Баденском, такой же компании, устав которой отпечатан в Annalen des gesammten Versicherungswesen von Albert Frisch, 1877 г., N 47. Цель учреждения Гейдельбергской Museum-Aktien-Gesellschaft заключается, как сказано в уставе (615 - § 3), в Förderung der Erheiterung und Erhohlung durch Lectüre, gesellige Unterhaltung, Spiel, Tanz und Musik. Эта акционерная компания возникла из неакционерного общества, которое состояло из определенного числа лиц и имело определенное имущество, так что изменена была только форма, лица же и имущество остались те же, и в договоре, на основании которого совершено было это изменение, пояснено было, что bei dieser Neu-Constituirung dieselben Personen Eigenthümer des Gesellschaftsvermögens bleiben,welche gegenwärtig Eigenthümer desseblen sind (§ 7). Акции выдаются только именные, регистрированные и без всякого купона или талона (§ 8, 11, 32), хотя отсутствие купона не исключает дивиденда, распределение которого происходит так: 20% чистой прибыли отчисляются в запасной капитал А, 20% - в запасной капитал В, 20% - в особый фонд для улучшений и т. п., die letzten endlich - 40%, werden in abgerundeten Beträgen den Aktionären in der Weise zugewendet, dass der nächste regelmässige Jahresbeitrag um jene abgerundete Dividende geringer erhoben wird (§ 11). Если запасной капитал А достигнет размеров 20% основного капитала, то между акционерами распределяются как дивиденд не 40, а 60% (§ 11, 32). Запасной капитал В служит для той цели, чтобы, если чрезвычайное общее собрание решит новый выпуск акций, покрыть собой этот выпуск; т. е. новые акции, в 500 марок каждая, могут быть выпущены только на сумму, соответствующую запасному капиталу В, так что эти новые акции являются вполне оплаченными при самом выпуске их и запасной капитал В причисляется к акционерному капиталу (§ 32). Каждый акционер обязан сдать свою акцию на хранение президенту компании и удостоверить подпиской, что он verzichtet ferner ausdrücklich auf die Aktie und die daraus herzuleitenden Rechte auf den verhältnissmössigen Antheil am Vermögen der Gesellschaft für sich und seine Erben, falls er durch freiwilliges oder unfreiwilliges Ausscheiden aus der Museums-Aktien-Gesellschaft durch Tod, Austritt oder sonstigen Abgang aufhört Mitglied derselben zu sein. На этот случай выхода из компании выходящий уполномочивает президента переписать его, т. е. акционера, акцию на другое лицо, участвующее в компании, но не имеющее акции, для чего требуется согласие всех акционеров (§ 28). Новые акционеры принимаются, согласно регламенту компании (614; 165 - § 31), сначала в число членов, а затем они ожидают очереди получения акции, пока таковая освободится (§28) или будут выпущены новые (§ 32). Новые акции все выпускаются на имя президента, и он переписывает их на имя вновь избранных членов (§ 28). Никто не может иметь более одной акции (§ 33). ":"

В английской General Expenditure Assurance Company акции выдаются таким образом: компания вошла в соглашение со многими купцами, что они будут выплачивать своим покупателям, рассчитывающимся на наличные деньги, скидку в 5% с покупной суммы, причем скидка эта выплачивается особого рода купонами различной цены, приобретаемыми купцами у компании; когда у покупателя накопляется таких купонов, полученных вместо скидки деньгами, на 5 фунтов стерлингов, тогда купоны эти предъявляются компании, которая взамен их выдает акцию в 100 фунтов стерлингов номинальной цены. Следовательно, оплата акций производится только на 5%, а затем акционер не обязан уже ничего вносить в компанию для оплаты полученной акции, акция же эта погашается в
72-летний срок посредством ежегодно производимого тиража, и каждый владелец акции получает в течение этого срока, раньше или позже - в зависимости от тиража, полностью номинальную цену своей или своих акций. Вся операция эта основана на системе сложных процентов, так как компания помещает реализированный ею посредством продажи купонов капитал для возрастания из сложных процентов, и образующийся от этого фонд, за отчислением 5% на управление, употребляется на ежегодное погашение акций по номинальной цене их, хотя они оплачены были всего на 5% (см. 239; 11 - 1877 г., N 47).

Русское законодательство определяет, что компании на акциях составляются посредством соединения известного числа частных вкладов определенного и единообразного размера в один общий складочный капитал, которым и ограничивается круг действия и ответственность компании (ст. 2139, 2131). Хотя акции могут быть только именные (ст. 2160), но от этого правила допущены исключения (прим. к ст. 2160 по прод. 1863). На именных акциях должны быть точно обозначены лицо получателя, звание или чин, имя, отчество и фамилия (ст. 2160). Акциями, равно как и предварительными расписками в срочных взносах, каждый владелец может свободно распоряжаться по своему усмотрению наравне со всяким другим движимым имуществом, но не иначе как по передаточной надписи, отмечаемой каждый раз в правлении компании (ст. 2167). Из ст. 2168 ясно видно, что закон различает три вида акций: именные, предъявительские (ст. 2160) и бланковые, так как в статье этой сказано, что акционер, закладывающий свои акции, обязан, соображаясь с уставом компании, вручить ссужающему вместе с теми акциями, которые передаются с переводными надписями, также и объявление в правление компании для перевода этих акций на его имя, другие же акции передаются по бланковым надписям, а писаные на предъявителя - без всяких надписей. До полной оплаты акций выдаются именные расписки, на которых помечаются все платежи, акция же ни в каком случае не выдается прежде уплаты полной цены ее (ст. 2163). Для записки акций ведется особая шнуровая книга (ст. 2165, 2166, 2167); в книге для записки акций означаются сначала акции, отделяемые в пользу учредителей, начиная с номера первого, а потом по порядку номеров другие акции или расписки (ст. 2166, п. 5). Согласно ст. 2146, 2155, 2156, 2159, 2191 и 2194 русское законодательство допускает привилегированные акции с гарантированными правительством процентами, так как в статьях этих говорится об "особых преимуществах", которые компании могут испрашивать себе у правительства. Цена акции определяется для каждой компании особо в частном ее уставе (ст. 2160). Для залога акций не компанией, а владельцами их сделаны особые постановления, долженствующие обеспечить как получающего, так и дающего ссуду (ст. 2168), причем сделки по ссуде должны быть писаны, согласно ст. 2462 устава торгового, на гербовой бумаге надлежащего достоинства с соблюдением формальностей, установленных для маклерских записок. Всякие условия между частными лицами как на бирже, так и вне ее о покупке и продаже акций или расписок не за наличные деньги, а с поставкой к известному сроку по известной цене решительно воспрещаются (ст. 2167). Акционер, пропустивший который-либо из сроков, назначенных для оплаты акций, теряет право на получение ее, и внесенная им сумма обращается в безвозвратную собственность компании с правом заменить уничтоженную таким образом акцию новой (ст. 2164). Если акционер не явится для получения следующего ему дивиденда, то дивиденд этот остается в кассе компании в течение 10 лет, по прошествии которых он присоединяется к запасному капиталу или же распределяется между акционерами (ст. 2170). Этими статьями ограничиваются все постановления русского законодательства относительно акций, купонов, талона и облигаций.

По английскому законодательству акционерная компания может выпускать как оплаченные, так и неоплаченные акции ( ст. 24, 4, 38). Акции на предъявителя могут быть выпускаемы только вполне оплаченными, причем владельцу таких акций, а также и не оплаченных сполна, выдается свидетельство (schare-warrant) в том, что ему (bearer) принадлежат поименованные в свидетельстве акции (ст. 2, 27). Каждая акция обозначается отдельным номером (ст. 22); к свидетельству должна быть приложена печать (ст. 31). Передача акций должна происходить в определенной форме, и акт о передаче должен быть подписан как продавцом, так и покупателем (ст. 8); перевод этот должен быть непременно занесен в списки компании, под опасением ответственности перед потерпевшим (ст. 35), причем продавец считается собственником акции до тех пор, пока имя покупателя не занесено в списки (ст. 8). Список переводов акций должен быть закрыт в течение 14 дней, предшествующих общему собранию (ст. 11). Всякое лицо, получившее акцию не переводом, а посредством наследства, брака, конкурса и т. п., может быть внесено в списки акционеров, если только представит требуемые компанией сведения (ст. 13). В случае смерти акционера компания признает право на его акции только за душеприказчиками его (ст. 12). Получивший акцию не иначе как по переводу может требовать внести в списки акционеров вместо себя другое лицо (ст. 14), но для этого он должен сделать переводный акт (ст. 15) и представить его компании с требуемыми сведениями (ст. 16). Компания вправе отказывать в регистрации перевода таких акций, по которым владелец их состоит в долгу у компании (ст. 10). Все акции должны быть оплачиваемы деньгами, за исключением тех случаев, когда противное постановлено письменным контрактом, составленным до выдачи акций и занесенным в списки регистратуры (ст. 25). Одной и той же акцией могут владеть несколько лиц, но в таком случае право голоса принадлежит исключительно тому из них, который показан первым в списке регистратуры (ст. 46), равно как ему же доставляются все извещения компании (ст. 96), в получении же дивиденда каждый из них может выдавать законную квитанцию (ст. 1). При новых выпусках акций они предлагаются акционерам соразмерно с имеющимися у них старыми акциями (ст. 27). Каждый подписчик меморандума обязан взять по крайней мере одну акцию. Цена акций определяется уставом, и на основании устава и специального решения общего собрания каждая акционерная компания имеет право изменять способ подразделения акционерного капитала на акции и преобразовывать этот капитал весь или отчасти во вклады (Stock), причем относительно преобразованных таким образом акций отпадают все постановления закона касательно деления капитала на акции определенной величины с отдельными номерами, ведения списка акционеров и составления ежегодных списков (ст. 23, 24; ст. 21). За выдачу свидетельств о принадлежности акций может быть определен особый сбор, который не должен, однако, превышать 1 шиллинга за каждое свидетельство (ст. 2). За подделку или изменение свидетельства на предъявителя (share-warrant) или купонного листа виновные подвергаются уголовному наказанию как за фелонию (ст. 34). Акции составляют движимое имущество (ст. 22). В случае потери или уничтожения свидетельства оно может быть возобновлено с уплатой установленного сбора (ст. 3). Если акционер не произведет оплаты акции в установленный срок, то она может быть объявлена уничтоженной (ст. 18, 19). Каждая уничтоженная акция считается собственностью компании, которая может распоряжаться ею по усмотрению общего собрания, акционер же, акция которого уничтожена, остается обязанным компании в уплате всех взносов, которые считались за ним в момент уничтожения акций (ст. 20, 21). Число акций, подлежащих уничтожению за неоплату их, должно быть заносимо в ежегодно составляемые акционерные списки (ст. 26). Дивиденды, не истребованные в течение трех лет со дня уведомления, обращаются в пользу компании (ст. 76).

По германскому законодательству акционерный капитал делится на акции и на части акций; акции и части акций неделимы, равно как они могут быть именными и предъявительскими (ст. 207). Только те лица считаются собственниками акций, которые в качестве таковых внесены в акционерную книгу, причем компания может легитимировать права каждого акционера, но она не обязана к этому (ст. 183). Когда акции именные, то при внесении их в акционерную книгу компании и при переводе их на другие лица должны быть применяемы правила, постановленные для этого относительно акционерных товариществ (ст. 182, 183, 223). Акции (именные) должны быть записаны в акционерную книгу с точным обозначением имени, местожительства и звания владельца; они не могут быть передаваемы другим лицам без разрешения компании, если противное не постановлено в устав, и передача производится посредством индоссамента (ст. 182). Когда собственность акции переходит на другое лицо, то этот переход должен быть заявлен в компании с представлением самой акции и сведений о переходе и занесен в акционерную книгу (ст. 183). Выдача предъявительских акций не может иметь места до полной оплаты их, равно как не могут быть выдаваемы временные свидетельства или промессы на предъявителя (ст. 222). В уставе компании должно быть упомянуто, будут ли акции именными или на предъявителя, или же те и другие в определенной пропорции, причем должен быть указан порядок обращения именных акций в предъявительские и наоборот (ст. 209, п. 5). После оплаты акций на 40% могут быть выдаваемы, если это предусмотрено уставом, временные свидетельства и промессы на предъявителя (ст.222), освобождая таким образом акционеров от дальнейшей оплаты акций, которые могут быть тогда отчуждаемы беспрепятственно, а пока не издано такое постановление или пока именная акция не вполне оплачена, владелец таких акций может отчуждать их только с согласия компании (если противное не постановлено в уставе - ст. 182), оставаясь ответственным, однако, за полную оплату еще в течение целого года (ст. 222, 223). Акции могут быть оплачиваемы и не деньгами, но в таком случае требуется, чтобы в уставе определены были стоимость вещественного взноса или принимаемого имущества, а также и число акций, которые должны быть выданы. Всякая специальная выгода, предоставляемая отдельным акционерам, должна быть также оговорена в уставе (ст. 209b). Акции и части акций должны иметь номинальную цену не менее 50 талеров каждая, если они именные, и не менее 100 талеров, если они предъявительские. В страховых акционерных компаниях даже именные акции и части акций не могут иметь номинальную цену менее 100 талеров (ст. 207а). Номинальная цена акций не может быть ни уменьшаема, ни увеличиваема в течение всего времени существования компании (ст. 207а). Акции и части акций, выданные до регистрации компании, считаются недействительными, равно как и акции, номинальная цена которых ниже установленного минимума; лица же, виновные в выдаче таких акций, несут солидарную ответственность перед владельцами таких акций за все понесенные ими убытки (ст. 207а, 211). В уставе компании может быть постановлено, что акционер, просрочивший оплату акции, теряет свои права на нее и она поступает в пользу компании; акционер не может быть, однако, лишен своего права на акцию, если приглашение к оплате не было объявлено по крайней мере три раза в установленных для этого публичных "ведомостях" и последний раз по крайней мере за четыре недели до того дня, который назначен был последним сроком уплаты (ст. 209, п. 12, ст. 220, 221).

Итальянское законодательство поясняет, что капитал компании разделяется на акции (ст. 131). Акции могут быть именными и предъявительскими. В уставе компании должен быть определен род акций, т. е. именные ли они или предъявительские, и если должно быть выпущено несколько серий их - то количество выпущенных уже серий и условия выпуска других (ст. 162, п. 4). Право собственности на именные акции установляется запиской в книге компании, и акции передаются по объявлениям, записываемым в книги и подписываемым продавцом и покупателем или за них нарочно для этого назначенными ими поверенными. Владелец именной акции остается ответственным в оплате ее, несмотря на уступку другому лицу (ст. 152). Право собственности на предъявительские акции переходит с передачей самой акции. Предъявительские акции могут быть заменяемы именными и наоборот (ст. 150). На не оплаченные вполне акции могут быть выдаваемы только временные и именные расписки или свидетельства, которые не могут быть заменяемы предъявительскими акциями до уплаты по крайней мере половины номинальной цены акций. Временные свидетельства не могут пользоваться значением торговых бумаг до внесения трех десятых номинальной цены их (ст. 151). Учредительские акции, как видно из ст. 134, не допускаются. В случае неплатежа сумм, причитающихся на акции или свидетельства, компания имеет право продать свидетельство или акцию на риск и страх акционера посредством биржевого маклера без соблюдения всякой другой формальности; если же к продаже акции не явится покупщик, то она уничтожается и взносы, произведенные по ней, поступают в пользу компании, которая сохраняет право взыскания с должника (ст. 153). Компания обязана объявить в журнале судебных объявлений об уничтожении акции с указанием на номер ее (ст. 154).

По французскому законодательству акционерный капитал делится на акции и на части акций равной величины (ст. 34). Акции могут быть именными и предъявительскими, причем в уставе компании может быть постановлено, что с разрешения общего собрания акции и части акций после оплаты их наполовину могут быть превращаемы в акции на предъявителя, но владельцы акций остаются ответственными в полной оплате еще в течение двух лет (ст. 3). Акции и части акций имеют значение торговых бумаг только после оплаты их на одну четверть (ст. 2). Допускаются как неденежные акции, так и признание особых преимущественных прав за учредителями и за единичными акционерами (ст. 4, 42); от членов правления требуется представление залоговых акций (ст. 26). Собственность акций может быть установляема занесением имени владельца в списки компании; в этом случае передача акций производится посредством трансфертной декларации за подписью продавца или его поверенного, записываемой в книге компании (ст. 36). Акционерные компании не могут делить своего капитала на акции или части акций, цена которых будет ниже 100 франков, если акционерный капитал не превосходит 200 тыс. франков, или ниже 500 франков, если акционерный капитал выше 200 тыс. франков (ст. 1); при несоблюдении этого правила компания считается несостоявшейся (ст. 41). За продажу и выпуск акций или частей акций, ценность или форма которых не соответствуют постановлениям закона или по которым не произведена оплата в 25%, виновные подвергаются взысканию от 500 франков до 10 тыс.; такому же взысканию подвергаются и все лица, принимавшие участие в подобных продажах и виновные в публикации сведений о стоимости подобных акций (ст. 13, 14), равно как такому же взысканию подвергаются и лица, передавшие акции для подложного употребления их в общих собраниях (ст. 13).

По Бернскому закону в уставах акционерных компаний должно быть указано на число акций, серии их, именные ли акции или предъявительские (ст. 4). На акции должны быть сделаны указания на те ограничения, которые постановлены в уставе относительно отчуждения именных акций (ст. 13). Акции должны быть одной цены, если противное не постановлено в уставе (ст. 11); они могут быть именные и предъявительские, до полной же оплаты их выдаются только неполные (nichtliberirte) акции (ст. 11). Каждый учредитель обязан взять не менее одной акции (ст. 3). При именных акциях собственником их считается только тот, кто докажет свои права (ст. 20), и в уставе компании могут быть установлены особые ограничения для отчуждения этих акций (ст. 21), тогда как для отчуждения вполне оплаченных предъявительских акций не может быть постановлено никаких ограничений ( ст. 21) и владение такой акцией может быть оспариваемо только в случае кражи и жалобы прежнего владельца ее (ст. 22). Как для именных, так и для предъявительских акций должна быть ведена особая книга, в которой означаются имя, жительство и звание владельцев акций по номерам (ст. 26). Учредители имеют право, если это предусмотрено уставом, уменьшать цену акций, увеличивая число их (ст. 19). Согласно ст. 18, акционер, пропустивший срок оплаты акции, может быть в силу устава лишен права на нее. За выдачу акций, неправильных по форме или по содержанию, виновные подвергаются взысканию от 10 до 50 франков за каждую такую акцию, акции же уничтожаются, и потерпевший должен быть вознагражден компанией за все понесенные им убытки (ст. 14). Компания может при содействии полиции уничтожать признанные ею ничтожными акции и временные свидетельства, продажа и выдача которых приравнивается в таком случае к подделке фальшивой монеты (ст. 18). Неполнота и неясность всех этих постановлений резко бросаются в глаза и могут до известной степени служить базисом для оценки всего акционерного законодательства вообще. Постановления проектов по вопросу об акциях гораздо полнее и совершеннее.

Австрийский проект постановляет, что акционерный капитал делится на акции и на доли акций, которые неделимы (ст. 207). Акции и доли акций должны заключать в себе указания: 1) на номер; 2) на то, что акция ли это или доля акции, предъявительская ли она или именная, и в последнем случае должно быть указано имя владельца; 3) на номинальную цену цифрами и буквами; 4) на фирму и местопребывание компании; 5) на число утверждения (заключения) устава (Gesellschaftsvertrages), равно как на число и номер (Zahl) распоряжения коммерческого суда, в силу которого компания регистрирована; 6) на размер акционерного капитала и цену акций и долей акций; 7) на степень оплаты акций до дня выдачи их, если акции не оплачены сполна; 8) на число выпуска акции и 9) акции должны быть установленным образом подписаны. Те же требования распространяются на промессы и временные свидетельства (ст. 207а). Акции могут быть именными и предъявительскими (ст. 207). В уставе компании, равно как в опубликовываемом извлечении из него, должно быть сделано указание на то, что будут ли акции именные или предъявительские или те и другие и в каком соотношении, и на то, какие условия обращения именных акций в предъявительские и наоборот (ст. 209, п. 5; ст. 210, п. 5). Допускаются учредительские и неденежные акции, равно как за единичными акционерами могут быть признаны преимущественные права (ст. 209, п. 13; ст. 210, п. 7; ст. 215, 215b); акции же с гарантированными компанией процентами не допускаются, хотя уставом может быть выговорено акционерам право получения процентов за определенное время подготовления компании к операциям (ст. 217). Если акции именные, то относительно занесения их в акционерную книгу и перевода их с одного владельца на другого применяются те же правила, которые установлены для акционерных товариществ (ст. 182, 183, 223). По именным акциям владелец их остается обязанным компании в оплате их до тех пор, пока компания не согласится на перевод этого обязательства на другое лицо, но в таком случае прежний владелец остается еще обязанным в течение целого года (ст. 223). Предъявительские акции, промессы и временные свидетельства не могут быть выдаваемы до полной оплаты акций, и акционер остается безусловно обязанным в полной оплате своих акций в течение двух лет со дня регистрации компании, но по прошествии этих двух лет акционеры могут быть в силу устава освобождаемы от этого обязательства и по требованию их им могут быть выданы вместо именных акций, промесс и временных свидетельств предъявительские акции с указанием на размер вклада (ст. 222, 207). Именные акции должны иметь номинальную цену не ниже 100 гульденов, предъявительские же - не ниже 200 гульденов, если же размер акционерного капитала не превышает 500 тыс. гульденов, тогда именные акции могут быть и в 50 гульденов, а предъявительские - в 100 гульденов, но в таком случае акционерный капитал не может быть увеличиваем (ст. 207а). Акции акционерных компаний, учрежденных не для банкирских и вексельных операций, могут выпускать ниже pari (ст. 215b). Об ответственности по оплате акций сказано было уже выше (ст. 222, 223). Акции, доли акций, промессы и временные свидетельства не могут быть выдаваемы до регистрации компании, и лица, нарушившие это правило, отвечают солидарно за причиненные этим убытки. Акционерная компания не может приобретать или закладывать свои акции, исключая случаи погашения их в силу устава, получения в уплату по взысканиям и необходимой связи с вексельной операцией, вытекающей из характера предприятия компании, но на сумму не свыше 1% акционерного капитала. Во втором и третьем случаях приобретенные таким образом собственные акции, доли акций, промессы и временные свидетельства должны быть немедленно проданы (ст. 213а). Выпуск новых акций, долей акций, промесс и временных свидетельств до полной оплаты старых или до освобождения от обязанности такой оплаты воспрещается (ст. 215а, 222). Лица, виновные в выдаче ничтожных акций, не соответствующих требованиям ст. 207а и 213а, или в приобретении и в закладе от имени компании ее собственных акций, или в выпуске новых серий акций в противность постановлениям ст. 215а, - лица эти подвергаются аресту до трех месяцев, если в уложении о наказаниях не установлено для этого более строгого наказания (ст. 249), независимо от солидарной ответственности за причиненные убытки (207а, 211); такому же наказанию подвергаются и те лица, которые ложно выдадут себя в общем собрании за собственников акций или для той же цели передадут другим свои акции (ст. 249а). Акции, доли акций, промессы и временные свидетельства, не соответствующие требованиям ст. 207а, считаются ничтожными, равно как и акции, выданные до регистрации компании (ст. 207а, 211). Акционер, просрочивший оплату своих акций, может быть в силу устава лишен права на них, и акции эти могут быть уничтожены, а взамен их выпущены новые (ст. 220), что не освобождает, однако, акционера от его обязательства в отношении к компании (ст. 222); но акционер не может быть лишен своего права на акции, если относительно приглашения к оплате не соблюдены были законом предписанные правила (ст. 221).

Бельгийский проект определяет, что акционерный капитал делится на акции или на доли (coupures) акций (ст. 34). Как на первом подписном листе, так и при всех последующих выпусках акций должно быть сделано указание на число акций и на обязательную первоначальную оплату их не менее как на 5% (ст. 30, 32). На акциях должен быть указан номер (ст. 34), если же акция предъявительская, то на ней должно быть сделано указание: 1) на число заключения учредительного акта (acte constitutif) и публикации его; 2) на число и свойство каждой категории акций, равно как на цену их, или на часть акционерного капитала, которую они составляют; 3) на сумму и условия приобретения аппортов; 4) на особые преимущества учредителей; 5) на срок существования компании и 6) на день и час ежегодных общих собраний (ст. 37). Доли акций могут быть соединяемы (ст. 34). Акции могут быть именными, предъявительскими, учредительскими, неденежными и залоговыми (ст. 30, 37, 46, 47, 57). Предъявительские акции могут быть отчуждаемы посредством простой передачи. Отчуждение акций не может иметь места до окончательной конституции (constitution définitive) компании, и переводы акций не могут быть регистрируемы в акционерной книге до оплаты акций на 5% (ст. 39). Акции выдаются именными до полной оплаты их (ст. 39). Для именных акций ведется особая акционерная книга, открытая для всех акционеров, которая должна заключать в себе указания на имя каждого акционера, число принадлежащих каждому из них акций, степень оплаты акций, переводы их и превращение именных акций в предъявительские, если такое превращение допущено уставом (ст. 35). Собственность именных акций удостоверяется занесением имени владельца в вышеуказанную книгу; перевод именных акций производится посредством декларации трансферта в этой книге за подписью продавца и покупателя или уполномоченных ими. По записям этим выдаются акционерам удостоверения. Если акция принадлежит нескольким лицам, то имя только одного из них записывается в книгу (ст. 36). Акционер несет ответственность в полной оплате акций, хотя бы он переуступил их другому лицу (ст. 41). Покупка компанией собственных акций допускается только при ликвидации, соблюдая определенные для этого условия (ст. 117). Подвергаются штрафу от 50 до 10000 франков те лица, которые неправильно выдадут себя в общем собрании за собственников акций, равно как и те, которые передадут им для этой цели свои акции (ст. 130). Подвергаются штрафу от 50 до 10000 франков и, кроме того, тюремному заключению от 1 до 12 месяцев те должностные лица компании, которые будут скупать акции компании на счет акционерного капитала, выдавать деньги под залог этих акций и производить каким-либо образом оплату акций на счет акционерного капитала и т. п. (ст. 133).

Исчерпав таким образом вопрос об акциях в той мере, в какой позволили нам это имевшиеся в нашем распоряжении источники, мы приходим к заключению, что в законодательство по этому вопросу должны войти следующие основные положения: 1) акция должна иметь определенные форму и содержание (см. выше), соответствующие значению ее; 2) акции могут быть только денежные, именные и предъявительские, никакие же другие формы и виды акций не допускаются; 3) акции могут быть выдаваемы только при полной оплате их, а до тех пор выдаются только именные, временные свидетельства; 4) именные акции могут быть отчуждаемы только посредством регистрации перевода в регистратуре компании, если в уставе компании не постановлены на этот предмет еще особые ограничения; 5) доли акций не допускаются; 6) номинальная цена предъявительских акций не может быть ниже 300 рублей; 7) акции одной и той же акционерной компании могут иметь различную номинальную цену, не влияя этим, однако, на степень пользования акционерным правом, исключая право на получение дивиденда и право на имущество компании; 8) акционерная компания не может ни закладывать собственные акции, ни скупать их, исключая те случаи, которые определены относительно погашения акций и ликвидации компании (см. гл. 17); 9) выпуск новых серий до полной оплаты старых не допускается, причем новые серии акций не могут пользоваться какими-либо преимуществами сравнительно с акциями предыдущих серий; 10) только акции последующих серий могут быть выпускаемы выше или ниже номинальной цены их; 11) акции облагаются особым гербовым сбором по таксе в зависимости от характера и значения цели, преследуемой компанией; 12) акции не могут быть выпускаемы до регистрации компании; 13) неправильно выданные акции или временные свидетельства, равно как потерянные, пропавшие или похищенные акции и временные свидетельства, объявляются уничтоженными при соблюдении определенного для этого порядка (см. выше) и во втором случае законному владельцу уничтоженной акции выдается новая акция; 14) за выдачу незаконных акций или временных свидетельств, равно как за незаконную скупку или залог компанией своих собственных акций, виновные подвергаются установленному взысканию; 15) за участие в общих собраниях с правом подачи голоса, выдавая себя за акционера, не будучи им, равно как за содействие такому обману посредством раздачи акций, виновные подвергаются установленному взысканию; 16) по акциям может быть уплачиваем только дивиденд, а не проценты, вследствие чего процентные купоны безусловно воспрещаются, дивидендные же купоны могут быть прилагаемы к акциям на срок не более двух лет; 17) талон дает право на получение нового купонного листа только при предъявлении самой акции; 18) купоны и талон должны иметь определенные форму и содержание и пишутся всегда на предъявителя и 19) для облигаций должны быть соблюдаемы те же правила относительно формы и содержания их, которые установлены для акций, но с соответствующими изменениями (см. гл. 12 ).